Перспективная модель российского вторичного рынка ипотечных кредитов – ипотечный кондуит

После покупки ипотечных активов кондуит выпускает «короткие» коммерческие бумаги, продажей которых возмещает свои расходы на покупку и которые, будучи обеспечены купленными кредитами, получат определенный кредитный рейтинг. Так как для России ипотечный кондуит – сруктура новая, рынок, скорее всего, поначалу не оценит чистоту активов и преимущества их отделения на баланс. Поэтому по «коротким» бумагам кондуита придется предоставлять гарантии, которые обычно дает тот, кто создал кондуит и заинтересован в его успешной работе, - как правило, это банк, выдающий ипотечные кредиты./63/

Коммерческие бумаги кондуита больше всего похожи на банковские векселя, но они существенно более надежны и имеют более высокий кредитный рейтинг. На сегодня рыночную нишу коммерческих бумаг кондуита можно оценить на уровне 100 млрд. рублей. Эта оценка была получена следующим образом. По данным Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) после летнего крезиса 2004 года объем рынка банковских векселей упал на 100 млрд. руб, то есть теперь инвесторы держат в своих портфелях на 100 млрд. руб. меньше банковских векселей, чем прежде. Следовательно данная ниша может быть заполнена коммерческими бумагами ипотечного кондуита.

Осталось описать последний, но исключительно важный компонент кондуита – провайдера ликвидности. Для этого необходимо рассмотреть следующую ситуацию. Предположим, что мы создали ипотечный кондуит и теперь выкупаем у банков ипотечные кредиты, которые рефинансируем продажей «коротких» коммерческих бумаг. В конце каждого месяца наш кондуит получает купонные и амортизационные платежи от портфеля выкупленных ипотечных кредитов. Он также обязан полностью погасить свои месячные бумаги. Большая часть номинала бумаг кондуита гасится за счет поступлений от продажи пакета анологичных бумаг на следующий месяц. Если кондуит по каким-либо причинам не сможет разместить пакет следующего месяца, он не погасит номинал своих коммерческих бумаг за прошлый месяц и вся его финансовая структура рассыплется как карточный домик. Для описанных ситуаций в структуре ипотечного кондуита предусмотрен провайдер ликвидности, который обязуется выкупать коммерческие бумаги кондуита при любой ситуации, сложившейся на финансовом рынке. Обычно эту роль играет крупный финансовый институт, который предоставляет профессиональные услуги по финансовому страхованию. В России такие функции может взять на себя Международная финансовая корпорация (International Finance – IFC), Корпорация частных инвестиций (Overseas Private Investment Corporation – OPIC) или Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), а в отдаленном будущем – «Внешторгбанк» или даже Сберегательный банк РФ. Структура и финансовые потоки ипотечного кондуита представлены на рисунке М.1 (см. Приложение М)./37/

В заключение хочется сказать, что предложенная схема с использованием ипотечного кондуита является одной из самых эффективных для реализации в современных российских условиях как с точки зрения рисков, связанных с колебаниями финансового рынка, так и с точки зрения рефинансирования банков.

Больше по теме:

Виды векселей и их особенности
Векселя бывают следующих разновидностей. Товарный вексель. В основе его сути лежит денежное обязательство, которое непосредственно связано с товарной операцией или коммерческим кредитом, который оказывает продавец покупателю при реализац ...

Концепции немецкого номинализма в ХХ в.
Немецкий номинализм возник намного позже русской теории бумажных денег, но быстро получил широкую известность в научных и политических кругах Европы. Работы его основных теоретиков опубликованы в первом десятилетии ХХ в. Предшественником ...

Формы социального страхования
Социальное страхование существует в двух формах: обязательного и добровольного. Обязательное социальное страхование является особой разновидностью государственных социальных гарантий, обеспечиваемых через целевые внебюджетные (государстве ...